进口片带动5月票房回暖,继续关注院线龙头。5月份国内票房总收入38.8亿元,同比增长23.8%,相较去年同期-1.6%的增速大幅提升,再综合4月份56.4%的同比增速,可以看出电影市场正在逐步回暖。进口大片仍是票房回暖的主要因素,5月至今,《摔跤吧!爸爸》、《加勒比海盗5:死无对证》、《银河护卫队2》、《神奇女侠》、《新木乃伊》共计取得39亿票房收入,票房占比超过70%,延续了3、4月份进口大片的垄断态势,而6月16日上映的《异形:契约》与6月23日上映的《变形金刚5:最后的骑士》则有望进一步带动6月份票房增长。我们维持之前观点,以好莱坞为主的进口大片将继续提振电影市场,预计2017年电影票房以15%左右的增速温和复苏,短期继续看好高品质热门好莱坞大作续集带动票房走强,建议关注最直接受益的院线公司与进口片发行公司:万达电影(运营管理能力较强、竞争优势明显的院线龙头)、中国电影(仅有的两个具备进口片发行资格的发行商之一、院线龙头)。

传媒行业市场及个股表现

   
投资策略:从成长与估值的匹配上来看,传媒行业已经具有配置价值,估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的传媒行业细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强,而资金面影响带来的下跌则是良好的布局时机。建议关注:受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线公司(万达电影、中国电影);受益于行业高增长的新媒体营销公司(分众传媒、蓝色光标);

   
本周申万传媒板块收于794.18点,跌幅为1.83%,在申万一级行业中排名较差,跑输大盘。本周各基准指数情况为:上证综指(-0.26%)、深证成指(0.36%)、沪深300(0.24%)、中小板指(0.48%)和创业板指(0.12%)。

    受益于手游市场快速扩大及手游出海的游戏公司(完美世界、宝通科技);

   
本周传媒行业涨幅前五的公司分别为宣亚国际(13.18%)、元隆雅图(12.80%)、麦达数字(8.48%)、智度股份(7.14%)、中广天择(5.49%);跌幅靠前的分别为华谊嘉信(-23.73%)、暴风集团(-17.91%)、华谊兄弟(-13.45%)、星辉娱乐(-11.58%)和唐德影视(-10.97%)。

   
多屏时代下精品内容制作公司(华录百纳、华策影视);主题公园与城市演艺龙头公司(宋城演艺);转型新媒体的传统传媒公司(中文传媒、浙数文化)。

    核心观点

    上周市场回顾:

   
本周,由于阴阳合同事件的持续发酵,引起市场对于影视行业的高度关注,该板块的相关个股跌幅剧烈。从短期而言,该事件的后续发展对于相关公司的未来走势至关重要,长期而言,此次事件的爆发促使行业更加正规化,整体利好行业健康稳步地发展。游戏行业,据部分游戏厂商和渠道商反映,文化部关闭了国内游戏的备案通道,保留了进口游戏备案通道和指南。据经济日报援引中国文化和旅游部市场司的回应称原因为“机构调整”。整体来说,传媒行业的景气度依旧,内生增速有较坚实的基础,但板块业绩分化将持续。视频网站盈利能力稳步提升,内容精品频出,建议重点关注网络影视剧精品【慈文传媒】、互联网视频付费【快乐购】。临近暑期,电影票房或迎来小爆发,重点关注播映渠道方:【横店影视】、【幸福蓝海】、【金逸影视】。

   
上周传媒行业(申万)涨幅为4.10%,跑赢沪深300(1.70%)与创业板指(2.88%),在行业涨幅排行榜中排名靠前。上周行业内涨幅前五的个股为游久游戏(21.03%)、海伦钢琴(17.40%)、万家文化(13.98%)、珠江钢琴(13.64%)、三七互娱(13.58%),跌幅前五的个股为中昌数据(-5.37%)、腾信股份(-4.05%)、八菱科技(-2.63%)、思美传媒(-1.50%)、江苏有线(-1.38%)。

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